卓创资讯：关税大棒不绝挥舞 镍市行情连滚带爬

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　　（卓创资讯分析师王依）

　　【导语】关税问题一直是困扰公共经济发展的要道问题之一，在特朗普1.0期间，公共经济就已备受关税困扰，而特朗普2.0期间到来之后，关税策略过犹不足，公共经济复苏自身就不足预期，关税关于结尾需求适度再次形成困扰，容身于镍市举座供需情状中，供大于求地方抓续镍市行情有连滚带爬风险。

　　国外音讯清楚，2月10日，好意思国总统特朗普签署行政大喊，文告对整个入口厚交意思国的钢铁和铝征收25%的关税。而近日好意思国总统特朗普总统示意，不啻钢铁和铝行业，他可能会对汽车、半导体和药品入口征收约25%的关税，最早将于4月2日文告。尽管好意思国暂未对镍进行关税征收，但下流不锈钢稍有影响，同期结尾需求方面汽车、半导体等方面均会对镍市产生四百四病，阛阓瞻望需求撑抓会闲散减轻。

　　供应端：硫酸镍转产电解镍  供应压力闲散突显

　　随同印尼地区二级镍抓续回流，中间品供应量赫然加多，但下流居品硫酸镍产线投入资本倒挂情状，随同经济性考量，硫酸镍转产电解镍成为阛阓主流。如表1所示，撤退2024年新投入阛阓的电解镍坐褥厂家以外，还有接近10万吨的产能处于随时置换情状中。企业多响应，硫酸镍经济性抓续下滑后，转产会成为势必。

　　如图2所示，近几年来国内电解镍月度产量抓续加多，2025年1月产量高达3.3万吨，四年技艺月产量自13630吨/月增长至此，增幅高达142.11%。电解镍产量的抓续加多，主如若因为其经济性存在，按照卓创资讯数据测算，一体化坐褥至镍板，资本在10万元/吨隔邻，按照现在现货价钱，利润空间可不雅，转产经济性更强。

　　需求端：关税、基建等问题困扰结尾  钢厂开工低迷施压镍需求

　　撤退产能的抓续开释以外，镍价承压的另一方面即是结尾需求不足预期，钢厂开工低迷，需求偏弱形成压力。近日北港减产音讯激勉珍视，检察周期在3-6月，影响产量30万吨。这并不是年内第一家检察钢厂，此前广青检察影响产量10万吨，金海检察45天。为何钢厂检察音讯频出，主如若因为结尾需求偏弱，钢厂调遣开工继续。

　　按照文中运转描绘关税问题看，不锈钢制品材出口关税加多的同期，结尾下流汽车也会备受影响，这是导致钢厂开工抓续低迷的要道。如图2所示，国内不锈钢企业连年来开工抓续下滑，尤其是2024年举座开工在50%傍边，开工严重不足导致镍阛阓需求欠安，即使是部分电解镍流出国外，但举座供需矛盾存在，镍价上行契机较小。

　　音讯面：国际神色复杂多变  镍价大区间盘整走势形成

　　四肢金融属性较强的基本金属，镍阛阓自身也会受到音讯面的影响，而自特朗普赴任之后，国际神色正在发生渊博转换，尤其是地缘打破方面激勉公共珍视。近日好意思方抓续开释对华良性音讯，期货阛阓取得撑抓出现高潮。但随同基本面承压，期镍未能跟走其他强势品种，而出现赫然的冲高回落走势。音讯面教导自身就具有短期性，因此国际神色复杂多变，但很难转换其供需面形成的偏弱情状。

　　要而论之，音讯面撑抓不彊，供需矛盾严重，尽管印尼最大镍冶真金不怕火厂之一的Gunbuster因自身策动问题出现了减产，但从公共镍供需结构看，印尼部分冶真金不怕火厂的坐褥格外，对公共镍供需环境影响不大。如图3所示，近日国外期镍库存加多较多，抑止2月20日伦镍库存高达192180吨，年内累计加多31644吨，增幅高达19.71%。库存加多从侧面响应出供需失衡矛盾的加重，这亦然为何阛阓预判镍价依旧会连滚带爬的要道。

　　终末，卓创资讯瞻望，短期音讯面存在拉涨镍价活动，但中永久看镍价依旧会以回落走势为主，年内下方撑抓位暂看10万元/吨，短线撑抓会在12万元/吨整数位。若不锈钢行情抓续低迷，钢厂开工会不绝下滑，镍阛阓供需问题严重，电解镍会不绝外流，硫酸镍转产速率或有契机放缓。

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包袱裁剪：李铁民